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传媒行业:移动出海营销,红利尚存,变局已现

发布时间:2017-06-25    研究机构:中泰证券

移动出海浪潮持续,工具应用成熟,内容应用渐起。全球智能手机和手机网民渗透率持续提升带来出海移动应用较大发展机会,而国内手机出口的较大体量为移动应用预装提供了基础。新兴市场空间仍大,成熟市场竞争激烈但发掘差异性机会亦有获利空间。移动出海从电商、工具类起始,逐步被内容、服务类应用接替,当前工具整体遇到瓶颈,输入法等细分品类发展空间相对大;内容应用的流量与吸金能力全面领先。

移动出海营销生态:1)媒体主从工具类转向内容类,工具类产品停留时间短,用户粘性低,维持活跃度靠广告买流量,内容由于用户粘性强、延长用户使用时长,成为新的出海热潮。2)广告主以效果广告为主,品牌广告看重媒体资源。3)营销服务商提供广告主推广与开发者流量变现一站式服务,根据广告主需求采购大型媒体或长尾流量投放,未来不断适应内容类产品,加强本地化能力巩固先发优势。

出海工具应用加速资本化,把握窗口期或收割或转型。近期迅游科技收购狮之吼、天神娱乐投资DotC、摩登大道投资悦然心动等;早期出海工具多为安全、清理、电池类,已成红海格局,老牌公司猎豹移动已转型轻游戏、新闻聚合及视频直播等内容应用,而狮之吼快速推工具应用并高效变现,DotC及悦然心动的输入法和共享wifi领域尚未饱和,抓住窗口期力图抢占市场。

出海营销服务商竞争格局尚优,未来亦需拓展分发渠道及媒体资源。与国内营销服务商通过放宽账期、价格战等激烈竞争相比,出海营销服务商竞争格局较好,门槛偏高,且易点天下、汇量科技、猎豹移动、木瓜移动等公司已经占据有利地位。但流量向Google、Facebook等媒体巨头集中趋势下,出海企业高度依赖巨头获取目标用户及广告主资源亦有隐忧,拓展多元化分发渠道及媒体资源是重要方向。

投资建议:我们认为伴随智能机在全球普及过程,移动出海和出海营销仍有发展空间,工具产品发展成熟、内容产品逐步接力,而领先的营销服务商亦将顺应该趋势,并通过本地化和资本扩张巩固优势。建议关注猎豹移动、迅游科技及新三板易点天下、汇量科技等。

迅游科技:我们预计公司2017/2018年净利润分别为2.43/3.16亿元人民币,同比增长522%/30%。收购增发摊薄后折合2017年备考47倍PE。公司停牌至今申万传媒指数跌幅13%,若复牌补跌后建议关注。

猎豹移动:预计净利润分别为3.44/5.49亿元人民币,同比增长6.7%/9.2%,当前股价折合2017年31倍PE,建议关注。

风险提示:海外经营风险、市场竞争风险、汇率波动风险。

申请时请注明股票名称