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卡奴迪路:营收增长符合预期,费用同比上升较快

发布时间:2013-04-23    研究机构:长江证券

事件描述

卡奴迪路今日公布了其2013年一季报,主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入2.20亿元,同比增长31.02%,实现营业利润8360.4万元,同比增长15.78%;实现归属于母公司的净利润7123.57万元,同比增长31.03%,实现每股收益0.71元。

事件评论

一季度营收增速仍然维持较高水平

报告期内,公司实现营业收入22,030.70万元,同比增长31.02%,较公司2012年同期增速的36.48%小幅下降,但我们认为,在服装行业整体放缓,且随着公司销售收入规模的不断扩大,基数增加将有所减缓,公司渠道扩张仍在进行,品牌推广进一步加深,公司营收仍然保持了较快增长。

毛利率小幅提升,期间费用上升较快

报告期内,毛利率水平环比同比均有所提升。期间费用率为26.85%,较上年同期增加6.04个百分点。其中,公司销售费用较上年同期增长62.89%,主要原因为经营规模扩大以及品牌推广费用等增加所致。公司管理费用较上年同期增长98.82%,主要原因为经营规模扩大。我们认为,目前公司正处于快速扩张,渠道建设、品牌推广都将提升公司费用。

存货、应收账款周转天数上升

报告期末,公司存货余额较年初增长9.48%%,相对于2012年的二三季度的周转情况有所好转,但仍处于较高位。公司应收账款较上年度期末增长43.50%,主要原因是公司经营规模扩大,以及对加盟商的信用政策进行调整,增加优质加盟商的信用额度及延长信用期间。

业绩预测与评级

预计公司2013-2015年公司营业收入分别为:8.70亿元、11.90亿元和16.30亿元,对应的EPS分别为:2.2元、2.99元和4.08元。公司目前股价为36.39元,未来对应PE分别为:16.54、12.17和8.92倍。维持“推荐”评级。

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