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卡奴迪路:营收维持较高增长,费用大幅上升致利润增长放慢

时间:13-08-26 00:00    来源:长江证券

事件描述

卡奴迪路今日公布2013年半年度业绩报告,主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入374,302,514.29元,较上年同期增长30.95%;净利润86,604,682.68元,较上年同期增长12.59%。

事件评论

上半年营收增速仍然维持较高水平

报告期内,面对宏观经济不确定的因素,公司在拓展自有品牌的基础上,加强国际品牌代理、着手建设三线城市高端精品买手店、大力发展团购定制和港澳业务。报告期内,公司实现营业收入37,430.25万元,较上年同期增长30.95%;营业利润10,237.42万元,较上年同期下降0.96%;归属于上市公司股东的净利润8,660.47万元,较上年同期增长12.59%,实现了2013年上半年业绩的稳步增长。

毛利率基本持平,期间费用大幅上升

报告期内,公司毛利率为66.49%,较上年同期增加0.06个百分点。期间费用率为37.21%,较上年同期大幅增加9.36个百分点。其中,公司销售费用较上年同期增长56.39%,公司管理费用较上年同期增长88.78%,公司财务费用较上年同期下降89.94%。归属于母公司的净利润较上年同期增长12.59%,大幅低于收入增速,主要是因为费用大幅增长,降低了净利润水平。

存货、应收账款周转天数上升,稳健拓展渠道

报告期末,公司存货为29,658.47万元,存货余额较上期增长88.57%。公司应收账款较上年度期末增长93.04%。

公司在全国(包含港澳地区)共开设了营销终端门店共计502家,较2012年12月31日净增59家,其中直营店331家(含国际品牌代理店25家、机场店22家、港澳店8家),加盟店171家。

业绩预测与评级

由于宏观经济增长的趋缓,整体零售增长放慢,我们调整公司的盈利预测,预计公司2013-2015年公司营业收入分别为:8.08亿元、10.10亿元和12.32亿元,对应的EPS分别为:1.03元、1.21元和1.48元。公司目前股价为16.05元,未来对应PE分别为:15.63、13.25和10.81倍。维持“推荐”评级。