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卡奴迪路:业绩低于预期,与海外面料服装品牌合作,打造具备性价比优势的高端男装

发布时间:2014-02-21    研究机构:申万宏源

公司公布业绩预告2013年全年EPS为0.75元,同比下降15%,业绩低于预期。2013年预计实现收入7.99亿元,同比增长25.6%;实现净利润1.5亿元,同比下降15%,EPS为0.75元。业绩低于公司业绩预告中下降10%到增长20%的范围和我们的预测,公司业绩低于预期主要由于:(1)四季度终端销售持续低迷百货终端促销频繁,导致回款低于往年。(2)定制业务尚处于培育期未完成全年的目标。从2014年初的情况预计整体终端收入增速在10%多,但是打折促销仍然影响了公司回款和主品牌的报表收入,静待高端消费回暖带动收入提升。

以10%交叉持股的模式与意大利面料服装品牌ANGELICO合作,独享大中华区及东南亚经营权。公司公告香港卡奴迪路拟以10%的持股比例参股ANGELICO公司在意大利从事Angelico Collezione品牌销售业务合作,同时ANGELICO公司拟以10%的持股比例参股香港卡奴迪路在中国区从事Angelico Collezione品牌销售业务的经营主体,双方形成交叉持股,同时香港卡奴迪路独享大中华区及东南亚经营权。ANGELICO公司面料合作商包括爱马仕、范思哲等国际顶尖大牌,目前在意大利有16家直营店,其中5家旗舰店(位于米兰的旗舰店2家),11家工厂直销店。

预计未来将ANGELICO打造具备性价比优势的高端男装。经营战略上我们预计公司将顺应平价的趋势,将引进的ANGELICO品牌打造成具备性价比优势的高端男装品牌,新品牌将雇佣意大利设计师并采用意大利面料生产,预计加价倍率控制在4倍左右,预计衬衣售价在900-1200左右,新品牌将主攻shoppingmaall渠道先在太古汇和澳门店试水,我们预计差异化定位将取得不错的成效

高端男装仍存压力,未来期待公司协同业务带来业绩增量和新品牌放量,下调盈利预测,维持增持。预计2014-2016年EPS为0.84/0.95/1.05。(原预测2014-2015为1.21/1.35元),对应PE为19.0/16.9/15.2倍,期待多业务协同为公司带来业绩增量,但考虑到高端男装消费疲软,维持增持。

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