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卡奴迪路:期间费用率提高,净利润大幅减少

发布时间:2015-02-13    研究机构:长江证券

报告要点.

事件描述.

卡奴迪路(002656)今日公布了其2014年年度报告,主要经营业绩如下:前四季度,共实现营业收入69,992.03万元,较上年同期减少12.41%,归属于上市公司股东的净利润1,492.46万元,同比减少90.01%,实现每股收益为0.07元,同比减少90.01%。

其中第四季度,实现营业收入20,826.42万元,较上年同期减少22.93%;实现归属于上市公司股东的净利润255.79万元,较上年同期减少94.99%。

事件评论.

营业收入和毛利率同时减少.

2014年,公司实现营业收入较上年同期下降12.41%,其中第四季度营收同比减少22.93%,由于公司终端门店减少,平均单店业绩略为持平。同时,毛利率较上年同期下降2.24个百分点,其中第四季度毛利率同比减少1.5个百分点。

期间费用率提高,净利润大幅减少.

2014年,公司实现净利润1,253.42万元,较上年同期减少91.53%,其中第四季度净利润较上年同期减少95.08%。由于报告期内公司调整营销网络拓展策略,销售费用为30,965.73万元,同比增长19.22%。管理费用8,104.25万元,同比增长19.18%,主要是报告期内公司积极转型,工资及福利费用、研发费用增加。2014年,期间费用率为56.64%,较去年同期上升15.4个百分点。由于期间费用率提高,2014年公司净利率大幅下降至1.79%,同比减少16.72个百分点。

存货规模小幅上升,应收账款营收比微降.

2014年年末,公司存货为45,410.50万元,同比上升8.00%,占总资产22.34%,较上年度上升2.60个百分点。应收账款为15,439.36万元,同比下降20.74%,占营业收入比例为22.06%,同比下降2.32个百分点。

给予“推荐”评级.

我们对公司2015-2017年盈利预测为0.345元、0.380元和0.404元,对应目前股价估值为47倍、43倍和40倍,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称